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我的两分钱 2023-01-20 135 0 0 0 0
投资策略,三体,最近《三体》剧集版大火,其中反复提到了一个『射手和农场主』假说,关于农场主部分说的是:...农场里火鸡每天被投喂火鸡科学家观察后发现规律,每天11点食物就会从天而降这个规律精准运行直到感恩节那一天11…

最近《三体》剧集版大火,其中反复提到了一个『射手和农场主』假说,关于农场主部分说的是:

... 

农场里火鸡每天被投喂 

火鸡科学家观察后发现规律,每天11点食物就会从天而降 

这个规律精准运行 

直到感恩节那一天11点的时候

火鸡等来的不是食物而是屠杀

...

三体

每次想到这个故事,我就觉得是对投资最好的寓言。职业投资人通过某种投资策略持续获得利润,但也会像故事中的火鸡一样,多年运转良好的投资策略突然失效,投资人一夜回到解放前。

最近的例子有2022年的高瓴资本折戟美股、港股、A股,远一点的例子有美国长期资本基金(Long-Term Capital Management)清盘收场,更远一点的例子有美国股市的传奇人物利佛莫尔,几番起落后最终自杀。

在投资中,也许没有永远有效的投资策略,火鸡悲剧也许也没有办法100%避免,但我们还是可以尽量避免成为火鸡。

首先,任何一个有效的投资策略都必须能经受时间的考验。

经济有周期,基钦周期(Kitchin Cycle)持续3~4年,朱格拉周期(Juglar Cycle)持续10年左右,康德拉季耶夫周期(Kondratieff Cycle)则持续50~54年。

周期走势反转的时候,往往就是很多投资人的"火鸡时刻"。一个投资策略要证明其有效性,起码要有跨越多个经济周期历史数据的支持,即使不考虑那种50年以上的周期,我觉得20年是回测一个投资策略基本要求。

除了时间的考验,我们还必须检查投资策略的前提条件。投资策略的前提条件不成立则整个策略不成立。

比如不动产,以中国房地产市场过去几十年单边上升的前提假设去海外买房,那么原来在中国有效的策略在海外就会失效。

比如债券,当利率下降时债券价格上升,投资债券获得额外收益,很多银行理财虽然也有固定收益的产品,但却不一定和你分享这些额外收益,此时传统的债券投资策略就不适合于银行的固定收益产品。

比如股市,由于上证50指数并不能很好地代表全市场经济,那么以中国经济腾飞为基本逻辑,把上证50作为标的来投资就不是一个有效的策略。

最有效的投资策略,也不能给予100%的信任。本质上说,任何投资策略都是一种概率归纳,描述的是可能性而不是确定性。

比如大多投资策略都以一个稳定的社会环境为前提,但是当这个国家突然进入战争状态,那么之前所有的投资策略可能都会一夜之间失效,但战争何时会发生,谁赢谁输,这些都只能进行大致的推测而无法精准预测。

历史虽然会重演但剧本从不相同,一个投资策略即使有上百年回测数据的支持,但也只是有了更高的获胜概率,从来都无法完全避免黑天鹅。

宁可因为谨慎而犯错,也不要因为激进而下牌桌。对任何一种投资策略,我们永远都要有仓位控制,选择投资策略的前提是有效的资产配置。

最后的最后,我们还要有一个末日计划

无论我们进行了多么严密的计划,世界总会以意想不到的方式运作,我们的投资全部清零的可能性永远都在。

即使我们的投资表现很好,我们也要有一些非投资储备,比如我了解的一个朋友,他每年都会买一根金条。

即使我们的投资能力超强,我们最好也要保持一定的其他工作能力,在极端条件下,我们需要有续命的办法。

投资是一个概率世界的游戏,我们也许无法绝对地避免成为三体里的火鸡,但时间考验、前提检查、资产配置和末日计划绝对可以降低我们成为火鸡的概率。


Tag: 投资策略 三体
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