定投是很多人非常推崇的一种投资策略，其基本思路很简单，就是每个月/季度投入固定的金额到投资标的，如下图所示：

我们看到这一年市场波动巨大，Q2有一个50%的涨幅，然后马上Q3跟着一个近乎腰斩的回撤，最后Q4又回到了Q1的价格，但我们的投资组合最终只有一个2%略多的亏损。这就是定投的好处，它能抹平市场的巨大波动，帮我们降低亏损的风险。(关于定投，我有一篇文章专门介绍其优劣)

虽然定投能降低风险，但如上例所示，我们在巨大的波动下，最终还是亏损了，有什么办法能改进我们的定投，进一步降低亏损的风险呢？

不管什么投资策略，要想盈利就要做到低买高卖，所以我们在定投过程中，通过固定投资金额，实现了价格低时多买，价格高时少买，我们现在要想办法更进一步。

有一种叫做价值平均法(Value Averaging)的投资策略就可以做到这一点。和定投不同的是，这个策略以投资组合的期末价值为目标，给投资组合每一期的价值增长都设定一个固定的目标比如5,000，则4个投资期投资组合的期末价值目标分别为5,000, 10,000, 15,000, 20,000，然后再根据这个目标来计算每一期需要投入多少资金、买入多少投资份额，如下图所示：

可以看到这个投资策略在Q2暴涨的时候投资金额大幅减少，而在Q3暴跌的时候又大幅增加了投资额度，整个4个投资期下来只投入了18,416.67元，最终取得了8.6%的正向收益。

定投法和价值平均法的对比如下：

从对比看，为什么价值平均法如此有优势？主要原因是，在股价暴跌的时候，对于定投，推动买入更多股票的因素只有固定的投资额这一点，而价值平均法还多了一个存量持仓价值降低需要补足这一驱动因素。在股价暴涨时，同样的道理也导致价值平均策略会买入更少的股票(甚至卖出)以规避风险。

source: https://breakingdownfinance.com/finance-topics/modern-portfolio-theory/value-averaging/

但天下没有免费的午餐，价值平均法投资有什么额外的风险吗？

风险之一就是，在市场大幅下跌的时候，这个策略要求我们投入更多的资金，而我们却没有足够的资金可用，这样我们就失去了最大的盈利机会，所以这个策略适合现金流比较充裕，或者有较好资产配置的投资者。

更大的风险是操作风险，任何投资策略都不仅仅是理性的计算，还要考虑到实操中的心理因素。即使是每期投入固定金额的定投者，很多人在市场大幅下跌的时候也会停止投资，甚至斩仓出局。在价值平均策略下，市场越是下跌，越是要求投入更多资金，这是非常反人性的，在大幅下跌时，能否坚持策略是一个很大的考验。

那么我们应该如何选择这两种投资策略呢？

如果您是一个稳健的投资者，希望能有效规避风险，那么定投是一个不错的选择；如果您想获得更多的收益，同时有很好的心理素质和现金流，那么价值平均法是一个很好的选择。