最近看到一个投资策略，用标普500波动率指数(也叫恐慌指数)做反向指标，当波动(也就是恐慌)<20的时候做空纳指(QQQ)，>33时就平仓，2022全年5次交易，收益率71%，如果以SQQQ(加杠杆反向做空纳指)为标的，则收益率是400+%。

看到这个投资策略，是不是非常诱人？实际上，如果你去谷歌一下，很容易就能发现很多类似的炫酷策略。

但我想说，凡是这种看起来特别诱人的策略基本都蕴含着巨大的陷阱，我们来说说为什么？

首先的疑问就是，这个投资策略今年还有效吗？除了去年，之前其他年份其表现如何？不幸的是这个策略2021年的收益率是-15%，可以看到其波动是巨大的，如果有兴趣还可以拿更多年份的数据来回测，这里不展开。

如果你只是拿点小钱玩玩，那么小赌怡情，波动随意。但如果你是一个严肃的投资者(拿出50%以上的身家投资)，那么这种巨大的波动就是一个很大的问题，你肯定不想在退休的年纪，突然碰到一个向下的巨大波动，不是说波动大的投资策略就不好，但是一定要有仓位控制(比如风险平价策略)。

那些只说收益不说风险和仓位的人，多半自己也只是玩玩，甚至更有可能连牌桌都没上，只是做了下data mining，实际上今天借助计算机的帮助，我们可以轻易从历史数据中找出成百上千的炫酷策略，如果能回到历史，采用其中任何一种策略，你都可以在今天富可敌国，但历史从来不会一模一样地重演。

一个有效的投资策略，起码要经得住过去大几十年市场数据的考验，事实上对很多严肃的投资者来说，20年回测是起步，60~100年的考验才能给人信心，因为大的经济周期跨度往往超过60年，我们肯定都不想成为《三体》里的那只火鸡。

作为一个严肃的投资者，除了会问一个投资策略能经历多少历史考验，还会问这个投资策略适合的市场条件是什么？这个策略是在市场单边趋势时有效还是波动期有效？这个策略是在低利率环境有效还是高利率环境有效？这个策略是对股市有效还是债市有效...

任何策略都有其适应期和不适期，即使一个策略能经历长周期的历史考验，还需要看它当前是否处于不适期，然后再看看你是否有足够的耐心等到适应期的到来。比如上述基于VIX的策略在波动的市场中最有机会，但如果你碰到了一个连续10年的牛市，可能这10年里你都不会有几次像样的出手机会。

对一个投资策略，如果它能经受得住历史考验，那么另一个问题就随之而来，既然这个策略有效，那么应该就会有越来越多的人采用这个策略，经历了大几十年后，这个策略还会有效吗？为什么事实上市场上赚钱的人总是少数呢？

原因在于一个投资策略要对我们自己有效，那么我们自己也需要经得起时间的考验，有效的投资策略中往往蕴含着很多反人性的点。

有效的投资策略往往能做到低买高卖，这从逻辑上看很简单，但是在实操中，当你手里的股票价格飞涨的时候，你是不是能控制自己的贪婪，按照策略坚决地卖出而不肉疼？更难的是，当你的持仓资产价值腰斩再腰斩的时候，你是不是还能对你的投资策略抱有信心？你会不会斩仓出局？你能控制住自己的恐惧坚决加仓吗？

在市场波动的时候，有效的投资策略需要我们能控制住贪婪和恐惧，而在风和日丽的日子，有效的投资策略又往往很无聊。他往往不会要求你频繁地买进卖出，资产的价值也往往波澜不惊，表现平平。这时候，当你看到一些其他炫酷的投资策略令人羡慕的收益时，你能否抵制住诱惑，继续坚持你的投资策略？

我们要为这些反人性的点而感到庆幸，正是因为它们的存在，『成功就是成功者的敌人』这个悖论才没有上演，我们才有机会去挖掘好的投资策略。

如同时尚潮流一样，永远都会有炫酷的投资策略不断涌现，但只有既能经受住历史考验，也能让我们自己经受住心理考验的投资策略，才是最适合我们的最好的那个投资策略。