关于未来比特币作为养老金基金的可能性的思考文章。

根据Publicspending的数据，去年英国在公共部门养老金上花费了 2029 亿英镑，约占 GDP 的 7.4%。这个数字多年来一直在上升，而且在未来很长一段时间内还会继续上升。

图片：自 2000 年以来，英国的养老金（蓝色）和与年龄相关的疾病/残疾支出（红色）

（来源：publicspending.co.uk 上的公共数据）有趣的是，该比例一直保持在 GDP 的窄幅范围内，准确地说是 6% 至 8.2% 之间，2024 年将达到 7.4%。即便如此，这也是一个必须以某种方式提高的巨大数字。这是我们税收的一部分……或者至少应该用于税收。为了让您了解这个数字到底有多大，请看一下 2024 年英国政府管理的其他主要账户的支出：

图片：各主要账户的公共支出。公共数据，整理而成。

这张图表还缺少了另一个重要元素——英国每年用于偿还债务利息的金额。

在英国支出超过税收收入（基本上每年都是如此）的年份，英国只能借钱来弥补差额，就像靠信用卡生活一样。必须向借钱的人支付利息，而且我们经常需要借更多的钱来支付已经累积的利息。这很疯狂，但事情就是这样的。

和几乎所有主要经济体一样，债务每年都在增长，因此利息需求也在增长。从长远来看，这是不可持续的，这也是许多经济体面临毁灭性时刻的主要原因。不过那是另一天的故事了。

重点是，截至 2023 年 3 月（有数据可查的最后一年），英国仅偿还债务就花费了 1115 亿英镑，约占 GDP 的 4.4%。（来源：预算责任办公室，OBR）这意味着英国全年预算的 11.8% 用于支付养老金义务，并且至少部分用于支付确保支付养老金的资金成本。

但是，如果我们能够消除这些成本，同时显著改善所有英国公民的财富、健康、内心的平静和生活水平，那会怎样呢？历史上第一次，这实际上成为可能。

令人难以置信的是，它也非常简单，几乎可以立即安装。这是一个大胆的说法，但请耐心听我说，数学可以证实这一点。

一切都取决于拥有正确的工具。............

合适的工具适合合适的工作

英国（实际上所有其他经济体）面临的问题是，我们的货币根本就不是为随时间转移价值而设计的。当然，它在当时的日常交易中确实有用，但我相信我们所有人都听说过几年前 Mars Bars 的体积是现在的两倍，价格是现在的四分之一。或者至少是类似的事情。

这句话所展示的两种现象是通货膨胀和缩水通胀，它们是由于我们使用的货币没有任何支撑而产生的。货币可以凭空产生——而且经常如此——这对持有货币的人来说是不利的。

一段时间以来，所有经济体都存在这种情况，但自从 1971 年全球全面废除金本位制以来，情况尤其如此。顺便说一句，大多数人根本就没有意识到这个简单的事实。但这是真的。

法定货币（即由政府权力支持而非任何有形货币支持的货币）的消费能力会随着时间的推移而下降，这是其功能的一部分。

事实上，英格兰银行的任务是将这一损失率保持在每年 2% 以下——也就是我们所看到的公布的通货膨胀率。然而，根据历史零售价格指数数据，在过去 60 年里，英国的年平均通货膨胀率实际上为 5.7%，以下是 Hargreaves Landsdown 提供的通货膨胀计算器中所概括的数据：

图片：Hargreaves Landsdown 使用计算器计算的过去 60 年 100 英镑的等效购买力

因此，无论发生什么，明天你的钱永远会比今天值钱。这就是世界的规律，如果不发生改变，就会永远如此。考虑到这一点，你究竟如何才能使用一种随着时间的推移价值必然会贬值的支付手段来保证退休人员出生后 65 岁以上的收入呢？

答案是使用当前劳动力支付的资金，这些资金为前任劳动力产生的债务提供资金。当两者保持平衡时，这样做很好，但当人们的寿命开始延长、实际收入减少或出生率下降时，就会出现问题。所有这些事情都发生在美国（以及世界其他地方），导致资金问题。

这可以通过提高退休年龄、减少支付额、增加税收或简单地印制更多钞票来弥补，但所有这些都会降低相关公民的生活质量。这是一个代际问题，将会长期存在，但一直没有有效的方法来解决。到目前为止。............

比特币解决了这个问题

如果你已经是全球几亿比特币用户中的一员，那么你可能已经领先于我并开始计算了。如果你不是，或者根本不知道它是什么，那么这将会让你大吃一惊。

本文无法详细解释比特币的来龙去脉及其众多功能，但可以说，比特币将继续存在，并且已经成为我们全球金融体系的重要组成部分。事实上，许多私人管理的养老基金已经将比特币用作长期对冲工具（尤其是在美国，通过比特币支持的 ETF 等获批工具）。但为什么？

同样，无需过于详细地阐述，比特币的设计目的是为了解决一大堆问题，其中一个问题与我们在此的讨论极为相关——能够将价值转移至数百英里之外，而不仅仅是近乎即时的距离（它也能做到），而且能够跨越数百年。它是去中心化的，完全不受任何一个实体控制，具有固定且已知的货币政策，不能由任何人任意创建，最重要的是，其供应量有限。

最后一点确实需要花些时间才能适应。在整个人类历史上，我们从来没有拥有过任何一种资产具有经验固定的数量，所以这当然感觉不自然。黄金一直是我们最接近的等价物，但黄金的供应量会随着其价格的变化而变化。当价格高时，产量就会增加，反之亦然，虽然黄金确实稀缺，但其未开采的供应量远远超过我们金库中的黄金。换句话说，实际上有大量的资源等着我们去开采，但没人知道它们到底有多少。这绝不是一个合理的货币政策。

更糟糕的是，法定货币的供应量每天都在以不同的速度不断增加，使得上限实际上是无限的，因为除了贬值已经存在的货币外，在需要时生产更多货币没有任何经济成本。

坦率地说，有时我很惊讶我们竟然能走到这一步。历史上，尤其是近代历史上，充斥着货币失败的例子，原因很明显——这些货币的寿命相对较短，最终需要被新的法定货币取代。这种情况从罗马时代开始，甚至更早。

几年前，我写了一篇长文来解释这一点，如下所示。尽管情况恶化的速度比我最初写的要快得多，但它在今天仍然具有现实意义。尽管如此，本文的重点是将比特币的属性应用于英国范围内的养老金问题，展示其运作的数学原理，最后看看它可能带来的好处。就我个人而言，我要补充一点：我早就怀疑这里可能有一个答案，但直到我花时间真正研究这些数字时，我才知道这个解决方案有多么简单，安装有多么简单以及它能带来多少好处。

说实话，我感到十分惊讶。我想你也会这样。............

解决养老金问题

尽管法定货币的价值会通过集中的人为管理随着时间的推移而贬值，但比特币本质上遵循经济规律，实际上却做着完全相反的事情，按照固定的时间表，不受人类控制。法定货币会导致通货膨胀。比特币会导致通货紧缩。（从技术上讲，它实际上是通货紧缩的，我在这里写到了这意味着什么：）

事实上，任何以比特币衡量的资产、服务或消费品，随着时间的推移，平均价格都会下降。这也是事实，不必相信我的话，你可以自己比较一下过去 15 年里你最喜欢的物品在每年同一时间以比特币和当地货币的价格来证明这一点。

无论你选择什么，在所有情况下，购买该物品所需的比特币数量每年都在大幅下降。而且这种情况很可能会持续下去。因此，显而易见的方法是利用长期价值升值来解决长期资金危机。但如何呢？............

解决方案解释

首先，让我们做出一些假设：我们假设未来60年的通货膨胀率与过去60年相同，约为5.7%。我们假设仍使用英镑（GBP）进行准确的比较（尽管我坚持认为我们很可能不会这样做，但那是另一回事了）。

我们假设比特币和法定货币（在本例中为英镑）在此期间共存。

我们还假设比特币的 CAGR（复合年增长率）自 2011 年 8 月以来每年为 105.21%，但在接下来的 65 年里，这一增长率将降至仅 15%。（事实上，它远高于比特币整个存在期间的 105.21%，但 2009 年 1 月至 2011 年 8 月之间的时期数据不成比例地向上倾斜，在我看来，应该被排除在外）

我们假设从今年开始，并进一步假设今年出生的人将在 65 岁退休。这些简单、现实和关键的假设足以建立一个模型，但我们仍然需要我们的起点，所以这里是建议：

从现在开始，英国政府将为每个在其境内出生的孩子赠送一定数量的比特币，存入一个长期账户，只有 65 岁以后才能使用。

该帐户实际上是一个直接在区块链上的多重签名钱包，只有双方（即政府和接收者）同意发布时才能访问。

目前，具体细节并不重要，但关键是，比特币不应被政府没收，也不应由接收者在达到其预期目的（即退休）之前使用。

区块链的美妙之处在于，任何一方都无法作弊，但如果接收者在达到退休年龄之前死亡，则需要某种安全措施，或者某种基于区块链的时间锁。无论该机制采取什么形式，关键在于政府将一次性预先支付受领人未来所有养老金的费用。............

出生付费

假设按照当前价格和比特币的可用性，奖励金额为 0.025 比特币，这是我非常珍视的一个数字。（原因如下）然后，这笔钱将被锁定，直到收件人 65 岁生日。根据英国国家统计局的数据，2022 年（最新数据年份）英国活产婴儿数量为 605,469 人。

因此，根据简单的数学计算，政府需要购买并存储 15,136.725 比特币，当前市场价格为 47,250.80 英镑，相当于每个孩子 1181.27 英镑。

这将给公共财政带来 715,222,365 英镑的总成本，约占我们当前年度养老金预算的 0.35%。按照 15% 的平均复合年增长率，比特币的英镑价值将随着时间的推移增长至 10,416,187.71 英镑，这确实是一笔非常可观的储备金，这完全归功于随着时间的推移复合增长的效果。数字如下：（忽略美元符号，所用的计算器是美国的，但数字本身才是关键要素：）

图片：初始存款的复合价值增长率为 15%

然而，英镑的价值在此期间也将大幅下跌，那么，在通胀率为 5.7% 的情况下，今天货币的真实价值是多少？计算公式为V x (1 + R) ^ N，其中 V 是初始值，R 是通货膨胀率，N 是年数。

在我们的例子中，这是1187.27 x (1 +5.7%) ^ 65计算出这个数字，然后反向计算，我们最终得出等值的实际价值（即今天的英镑）为 288,180 英镑。是的，通货膨胀确实带来很大损失！

具体来说，英国人工作一辈子后，平均私人养老金仅能达到如今的 37,000 英镑。（2023 年数据）鉴于 2024 年可以支付给个人的最高国家养老金为每年 11,500 英镑，这意味着 65 岁时，领取者向政府提供的资金足以维持其 25.05 年的退休生活，或者直到他们 90 岁生日之后。除了最初每人 1181.27 英镑的费用外，政府无需花费一分钱。但事情还不止于此。............

细微差别

25 年的数字实际上具有误导性。它远不止于此。远不止于此。该数字仅适用于当时将全部金额提取到未来相当于今天的 288,180 英镑的情况。

事实上，假设英镑仍然存在，并且与比特币共存（这里比特币仅被用作价值存储），那么使用存储的比特币每年仅提取 11,500 英镑的金额将被剩余比特币持续创造的收益所抵消。

换句话说，它会减少，但不是直线减少。这意味着资助期限实际上超过 25 年，当然也超出了大多数人的平均预期寿命。所有公民都将终身获得资助，直至他们去世，无需担心或担心政府能否支付账单。............

长期和宏观细微差别

当然，这是一个经过实践的例子，不仅带有附加条件和假设，而且还提出了一个问题：11,500 英镑是否足以维持生活。但其妙之处在于，这并不妨碍人们继续使用传统的私人养老金来补充。这里的问题在于国家使用当前数字提供资金。在此基础上，它就起作用了。

但还有一些额外的因素需要考虑，这些因素实际上使得随着时间的推移，这一过程能够自我筹资，这是我在研究过程中从未想到的发现之一。方法如下：在本例中，第一年的需求量为 0.025 比特币。但是，如果我们假设平均增长率为 15%，那么第二年所需的比特币数量将会下降。请记住，以比特币定价的商品价格一直在下降，因此所需的数量会减少。

因此，我们需要将第二年的要求降低 15%，并将接下来的所有年份的要求降低相同的数量。尽管英国的出生率（与大多数发达经济体一样）近年来一直在下降，但让我们假设趋势逆转并以每年 1% 的速度再次增长。将所有数据放在一起揭示了一些惊人的事实，如下所示：

图片：（作者）未来 (至少) 30 年内为整个英国养老金提供资金所需的比特币总量

首先，我们可以看到，30 年后，2053 年英国全部新生人口所需的比特币总量仅为 181.34 比特币。其次，英国政府为未来 30 年内出生的所有人提供养老金所需的累计总额仅为 105,873 比特币。这就是事情变得更加有趣的地方。目前，英国政府已经持有其中约 60% 的比特币。

事实上，总共有 61,245 枚比特币，目前没有任何动静。这意味着至少前五年（如上图橙色框所示）可以以零成本融资。这对于理论的低成本测试来说怎么样？这意味着，如果今天再购买 44,628 比特币，一次性花费 21.08 亿英镑（约占我们一年养老金支出的 1.04%），英国就可以全额支付至少 30 年的养老金，即使人口不断增长和老龄化，也无需多花一分钱。这意味着养老金最早将在 2089 年从支出清单中完全剔除。

但如果这还不够的话，情况还会变得更好。30 年其实是低估了。105,873 比特币完全有可能足以永久支付国家养老金。简单而残酷的事实是，并不是所有这些人都能活到 65 岁。他们可能永远都拿不到养老金，而比特币又会回到基金中。

此外，由于绝大多数人都无法在有生之年活到领取全部养老金的年龄，因此剩下的钱也会重新回到养老金中，留给下一代，以此类推。较早获得分配的人将资助较晚获得分配的人，虽然金额会减少，但价值会更高。这才是真正稀缺资产的魅力所在。

为最后一部分建模很棘手，但我确信人寿保险精算师使用的死亡表将是计算这些比率可能是多少的有用工具。然而，我最好的猜测是，它可能足以永远实现这一切。如果不是，那么现在多花十到二十亿美元肯定就足够了。............

最后的想法

这是一次思考练习，旨在探讨可能如何开启这样的对话，但其影响远比最初显而易见的要大得多。如果我们用其他资金来做这件事，比如设立一个可以随时提取的个人人寿医疗保健账户，会怎么样？或者用债券来代替？或者作为国库储备？

最后两个提案之前已经提出过，并且有充分的理由——它解决了我们无论如何在某个时候都必须处理的严重债务问题。这也使得英国政府能够与比特币合作，而不是反对它，或者被迫采用比特币标准。这也意味着政府仍然能够贬值法定货币来平衡收支，但每个人都知道他们在退休时将拥有相同的购买力。

但还有更多。如果比特币的复合年增长率保持在 15% 以上，那么允许人们提前退休怎么样？或者在超过一定水平时随时领取？或者在链上向他们的终身比特币账户进行额外贡献，而不必担心杠杆失效在关键时刻破坏回报？或者只是将其视为简单的“包罗万象”的个人终身比特币账户，用于社会保障、收入支持、养老金和医疗费用？可能性是无穷无尽的，如果首批 61,245 比特币得到相应分配，那么英国将能够以极低的成本，甚至零成本，成为这一领域的世界领先者，这将是多么美妙的事情。

但在我看来，这是我们需要进行的对话。............

译文文来源：https://medium.com/original-crypto-guy/

作者：Jason Deane